(04月14日)二季度整体化工行业将较慢回落加到时间:2015-04-14原文公开发表:2015-04-14人气:2政策反潜,二季度经济将筑底企稳。从工业增长速度、投资、消费等各项指标看,一季度呈现出全面下降态势,仍未全面企稳,价格和先行指标皆指出中国经济增长速度一季度斩7的可能性相当大。但从已发布的3月份官方PMI指标看,经济触底或已有所显出。一季度财政、房地产及货币政策关爱经济已露端倪,漆二季度不会有持续性的受到影响政策实施为经济反潜,二季度经济将筑底企稳。
整体化工行业将较慢回落。从2013年下半年开始,化工行业固定资产投资增长速度开始下降,2014年展现出最为显著,预计今年整个行业生产能力相当严重不足情况有所减轻,但二季度中整体行业仍正处于上一轮扩展之后的去生产能力阶段的后半段。市场利率上行,受到影响杠杆率低企业。
如我们前期所料,央行一季度再度降息,市场利率的减少,不利于减少化工企业财务费用。特别是在对于资金杠杆率低的企业,货币政策转入降息周期所带给的收益将不会逐步获释。油气价格料将低位游走。一季度油价仍正处于低位,综合考虑到美国原油库存高位、欧佩克涨价意愿较强以及伊朗形势的恶化,我们预期二季度不存在大幅度声浪可能性较小。
化工行业整体估值合理,细分行业不存在机会。第一季度行业估值转入下降地下通道,基于整体市场估值水平,从P/E来看,行业估值水平合理,从现有P/B水平,我们指出第二季度化工行业估值仍有更进一步提高的空间,而部分不受整体经济及大行业周期性影响较小的细分领域,不存在较多机会。保持行业寄予厚望评级。
风险提醒:1、宏观经济下降带给的系统性风险。2、引荐标的在微观层面受到制约。
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